中金公司并吞东兴证券、信达证券有了最新进展。

5 月 18 日，中金公司发布换股并吞草案讲明书，晓示公司拟通过向东兴证券、信达证券整体 A 股换股激动刊行 A 股股票的神气换股收受并吞东兴证券、信达证券，中金公司 A 股股票换股价钱为 36.68 元 / 股，东兴证券换股价为 16.05 元 / 股，换股比例 1:0.4376；信达证券换股价为 19.11 元 / 股，换股比例 1:0.5210。

5 月 18 日收盘，中金公司最新市价为 33.56 元 / 股，东兴证券、信达证券最新市价为 12.80 元 / 股、16.68 元 / 股，也等于说上述二级市集价钱较换股价有所折价。

此外，由于上述三家券商 2025 年年报及 2026 年一季报也曾发布，并吞后备考财务数据也一并在草案中暴露。字据草案暴露的备考并吞财务数据，三家并吞后的新主体 2025 年营收约 372 亿元，排行行业第三；归母净利润约 138 亿元，排行行业第四。

中金公司并购东兴、信达证券，换股价公布

昨年 11 月 19 日晚，中金公司、东兴证券、信达证券发布《对于预备要紧资产重组的停牌公告》，三家公司整合成为券商行业宽恕焦点。

本日晚间发布的草案显现，并购方中金公司的换股价钱为 36.68 元 / 股，被并购方东兴证券、信达证券的换股价钱划分为 16.05 元 / 股、19.11 元 / 股；东兴证券、信达证券与中金公司的换股比例划分为 1:0.4376、1:0.5210。

东兴证券与信达证券均为 A 股上市公司，统统股本将沿途用于换股，并吞完成后将断绝上市并刊出法东说念主阅历。中金公司为" A+H "股两地上市公司，拟新刊行 A 股股票来完成换股。按照既定换股比例测算，其新刊行 A 股数目约为 31.04 亿股。换股完成后，中金公司总股本由 48.27 亿股扩展至 79.31 亿股，其中 A 股占比由 60.56% 升至 76.00%，H 股占比由 39.44% 降至 24.00%。

中金公司暗示，本次交往后，公司将承继及贯串东兴证券、信达证券的沿途资产、欠债、业务、东说念主员、公约、天资相等他一切职权与义务，全面整合三方资源。草案中也暴露了部分并吞后的备考数据。

详细实力方面，字据备考并吞财务报表及监管报表，并吞后中金公司 2025 年度营业收入由 285 亿元增多至 372 亿元，行业排行由第五位升迁至第三位；2025 年 12 月末母公司净本钱由 481 亿元增多至 1033 亿元，行业排行由第十一位升迁至第四位。

业务协同方面，中金公司暗示，将充分欺诈其专科劳动、家具才智和海外化品牌上风，与东兴证券、信达证券的上风业务、客群资源等收尾协同，握续优化业务布局，全所在升迁劳动国度计谋的才智。

区域拓展方面，PC加拿大(中国)以 2025 年 12 月末静态数据揣摸，并吞后中金公司营业网点数目将由 247 家升迁至 441 家，行业排行由第十四位升迁至第三位。另外，凭借东兴证券在福建省和信达证券在辽宁省多年的客户积贮和渠说念上风，中金公司在当地的区域竞争力及辐照相近的详细劳动才智将显耀升迁。

客户基础方面，以 2025 年 12 月末静态数据揣摸，并吞后中金公司零卖客户数由 999 万户增多至向上 1500 万户，投顾东说念主员数由 3866 东说念主增多至 5756 东说念主，家具保有范围由超 4600 亿元增多至超 5000 亿元。

分析师：本次并吞是加快中金公司迈向 3.0 计谋主见的关节催化剂

当作券业整合大事，中金并吞东兴、信达后能否创造更高价值，是投资者宽恕焦点。

国信证券此前指出，并购价值创造体刻下三方面：即以合理估值识别方向，以具备上风的价钱完成交往以及通过整合收尾潜在的协同增量。中金并吞东兴、信达后，公司的本钱结构将赢得优化，这不仅增强了风险抗击才智，也为将来欺诈杠杆扩展资产范围提供了深广空间。另外，依托东方与信达两大 AMC 激动弘大的金融生态（总资产范围达 3 万亿），并吞后中金有望在不良资产重整、债务重组等鸿沟将纯劳动花式升级为"劳动 + 投资"花式，掀开新的盈利空间。本次并吞是加快中金公司迈向 3.0 计谋主见的关节催化剂，将极大助力其升迁详细竞争力与海外影响力。

另外值得一提的是，近期 A 股市荟萃构性走牛，但券商当作"牛市旗头"本轮行情却交投较为清淡，与科技股长牛酿成赫然对比。

对此，东吴证券指出，券商股时时呈现高 β 特质，但本轮牛市显耀削弱，事迹与估值彰着背离。原因之一在于重本钱的沟通花式下，现存业务结构使得本钱使用后果并不高。两融和股票质押均为本钱浪费性业务，利差握续缩窄，显耀拉低券商的 ROE 水平，2012 年以后 ROE 核心下落至 10% 以下水平。2020 年后，握续降费配景下，券商资产顾问、资产顾问等传统业务转型，券买卖绩与市集进展的平直联系度进一步缩小，使得券商行业 β 属性进一步削弱。

东吴证券合计，在 β 属性削弱的配景下，寻找券商的 α 的本体是升迁 ROE 核心，而券商行业需要从外延和内生两方面去完成：外延发展包括通过并购重组，收尾供给侧转换；内生发展包括发展投顾等资产顾问业务、加深海外业务的布局、加强"直投 + 投行 + 投研"的三投联动机制。

中金并购东兴、信达注定将成为券商行业的经典并购案例。而" 1+1+1 "最终能否大于 3？A 股投资者翘首企足。

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