祯祥系资金再次“扫货”同行股权！

近日，香港联交所最新权力败露贵寓知道，中国祯祥东谈主寿保障股份有限公司（简称“祯祥东谈主寿”）在场内以每股均价27.4815港元增握中国东谈主寿保障股份有限公司（以下简称“中国东谈主寿”）1261.5万股H股。这次增握完成后，祯祥东谈主寿对中国东谈主寿H股的握股数量增至约8.24亿股，握股比例进一步由10.90%攀升至11.07%。

梳理公开阛阓数据不错发现，这并非祯祥系资金初度在港股阛阓对金融股进行增握。往日一年多，祯祥系资金握续在港股阛阓加仓，标的不仅包括中国东谈主寿、中国太保等头部保障同行，亦涵盖了农业银行、邮储银行等国有大型买卖银行的H股。

业内合计，祯祥东谈主寿相连增握金融H股并非短期财务博弈，而是基于H股恒久估值折价与高股息特征、新司帐准则下的利润平滑诉求，以及对寿险行业欠债端基本面企稳预期的玄虚战术考量。

已屡次增握同行H股

祯祥东谈主寿对同行的增握并非一时兴起，而是一场握续已久的成本布局。

证实港交所败露的数据，祯祥东谈主寿自2025年8月初度举牌中国东谈主寿H股、中国太保H股以来，已屡次增握，握股比例均普及至10%以上。

早在2025年8月12日，祯祥东谈主寿以每股均价33.2932港元买入中国太保H股366.20万股，共握股1.42亿股，握股比例由4.97%升至5.10%，触发举牌。

次日，祯祥东谈主寿又以22.7439港元均价买入中国东谈主寿H股1406.70万股，握股比例由4.99%升至5.18%，通常触发举牌。

而后，加仓节律昭彰加速。2025年8月内，祯祥东谈主寿共4次加仓中国东谈主寿H股，举牌后又在2025年8月15日、26日、28日握续买入，握股比例快速普及至8.13%。2026年2月3日，祯祥东谈主寿对中国东谈主寿H股握股比例碎裂10%大关。4月14日的最新增握则将握股比例进一步普及至11.07%。

与此同期，中国太保H股亦获祯祥东谈主寿增握。2025年8月下旬，祯祥东谈主寿先后两次增握中国太保H股，握股比例普及至7.14%。随后，祯祥东谈主寿握续加仓，并在2026年3月26日握股比例达到11.13%。

关于“险资举牌险资”的兴隆，民生证券辩论院非银首席分析师张凯烽分析，险资举牌低估值、欠债成本逐步缩小、公司处罚了了且踏实、买卖状态较好、分成水粗疏缓普及的保障股，是保障钞票设立的内在需求，有助于险企完了恒久踏实答复，缓解“钞票荒”，普及恒久投资收益率。

张凯烽示意，此举也体现了头部险企的恒久发展远景和投资价值受到同行招供。举牌后，低估值保障股标的或有望迎来更多机构资金设立，估值有望得到重估。

从估值角度看，保障板块合座具备较高的安全边缘。据东吴证券测算，终结2026年4月17日，保障板块合座估值约为2026年预期0.54至0.76倍PEV（指保障公司的股价与内含价值之比）、0.94至1.60倍PB。

东吴证券非银金融首席分析师孙婷分析谈，险企欠债端、钞票端均握续改善，瞻望保障板块估值仍有较大进取空间：

一是阛阓需求仍是繁盛，预定利率下和洽分成险转型将股东险企欠债成本握续优化，利差损压力将有所缓解。

二是近期十年期国债收益率回落至1.82%傍边，瞻望畴昔追随国内经济复苏，长端利率若不时建立上行，则保障公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。

三是现时公募基金对保障股握仓仍然欠配，保障板块估值处于历史低位，行业守护“增握”评级。

通常宠爱大行H股

除了大举加仓同行外，祯祥东谈主寿对国有大行H股的“扫货”力度通常惊东谈主。

2025年以来，祯祥东谈主寿累计16次买入农业银行H股、12次增握邮储银行H股、两次增握工商银行H股。

在对农业银行的增握中，祯祥东谈主寿对农业银行H股握股比例从2025年纪首的5%，全部飙升至20.10%，终结2025年12月30日，祯祥东谈主寿握有的农行H股数量已高达约46.18亿股，占其已刊行有投票权股份的20.10%。

终结2026年4月19日，祯祥东谈主寿累计对邮储银行H股进行12次增握，2025年5月9日，PC加拿大(中国)祯祥东谈主寿对邮储银行握股占比碎裂该行H股总和的10%，组成二度举牌。2025年8月8日，祯祥东谈主寿对邮储银行握股占比碎裂该行H股总和的15%，完成第三次举牌。当今祯祥东谈主寿握有邮储银行H股31.80亿股，占其已刊行有投票权股份的16.01%。

阛阓分析东谈主士多半合计，祯祥东谈主寿动作国内最初的险资机构，其大举增握国有大行H股的活动，了了地反应了恒久资金对高股息、低估值金融钞票的偏好。

“银行H股，尽头是大型国有银行的H股，频繁具有估值低、股息率高的秉性，这相配合适保障资金追求恒久踏实收益的投资需求。”一位香港券商分析师示意。

关于险资为何极端宠爱银行股，中国祯祥联席首席履行官郭晓涛曾示意，祯祥坚握研判长周期趋势进行投资，为冒失现时利率下行周期，祯祥已提前几年对高分成的国有大型银行股进行投资。

国务院参事、中国社会科学院金融辩论所成本阛阓辩论室辩论员尹中立则指出，证实新的司帐准则，当保障资金买入银行股达到一定的条目（握股特出一定比例步调，记者注：实验履行中以举牌线5%为步调）后不错按照权力法核算，要是买入的银行股价钱小于银行的每股净钞票，其差价部分不错计入当年的利润。2023年至2024年我国银行股的价钱多半低于净钞票（记者注：业内称之为“破净”），有些银行股的价钱不及净钞票的一半，意味着保障资金买入银行股不错赢得100%的账面盈利。

险资握续增配权力钞票

祯祥东谈主寿对保障股、银行股的增握实则是其投资战术的当然蔓延。

数据知道，2025年，祯祥集团保障资金投资组合限制约为6.49万亿元，较2024年末增长约13.2%。其玄虚投资收益率也为近五年最高，保障资金投资组合完了玄虚投资收益率6.3%，同比飞腾0.5个百分点。

其中，股票钞票账面价值为9580.89亿元，较2024年末增长119.05%；股票钞票占投资钞票总额比例为14.8%，较2024年末普及7.2个百分点。

祯祥集团副首席投资官路昊阳申报投资策略时示意，祯祥缔造了“固收筑牢底、权力提收益”的中枢策略，以此均衡“战术天平”。

一方面遵照固收基本盘，将其动作设立压舱石，增配弥远期利率债、优质信用债，匹配欠债属性、缓解再投资压力。另一方面在风险可控下稳步增配权力钞票，接受哑铃结构布局高股息矜重型股票与新质分娩力场合成长型股票，通过阛阓、行业和作风的踱步化投资，普及权力组合的收益风险比。

将视角从个体活动拉升至行业合座，祯祥系对保障股、银行股的握续增握是近两年保障资金权力设立加速的缩影。

年报数据知道，终结2025年末，中国东谈主保握仓股票金额1662亿元，同比增长176%，占投资钞票的比例从上年末的3.7%升至8.7%，普及5个百分点。中国东谈主寿公开阛阓权力投资限制超1.2万亿元，较岁首加多超4500亿元，股票和基金设立比例由12.18%飞腾至16.89%。

合座来看，终结2025年末，保障行业资金诈欺余额达38.5万亿元，同比增长15.7%，创2021年以来最高增速。股票+证券投资基金在内的中枢权力钞票设立限制较岁首大增1.6万亿元，股票投资余额达3.73万亿元，占总投资比例接近10%，较2024年末普及超50%。

从体量较大、欠债久期长的东谈主身险公司看，其资金诈欺余额为34.66万亿元，其中股票投资余额为3.51万亿元，全年加多超1.2万亿元；股票占比10.12%，同比提高2.55个百分点。

分内国外金融业接洽结伴东谈主周瑾示意，畴昔险企在权力投资方面将不时采选“固收+”的投资策略PC加拿大网站，即在增厚恒久固收钞票的同期，增配权力钞票，加大二级阛阓举牌力度，寻求增厚“类固收”的安全垫，并加仓有增值后劲的个股。